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中國(guó)沒(méi)有實(shí)體經(jīng)濟(jì)的“全民放貸”

    如果錢(qián)是從銀行流入民間借貸，資金鏈條慢慢越拉越長(zhǎng)，而借錢(qián)的企業(yè)經(jīng)營(yíng)出現(xiàn)情況無(wú)法償還，zui終會(huì)對(duì)銀行產(chǎn)生沖擊，牽連的經(jīng)濟(jì)體也會(huì)越來(lái)越多，從而發(fā)生所謂“中國(guó)式的次貸危機(jī)”，不是沒(méi)有可能的。

    這種新的生利產(chǎn)業(yè)，是由貨幣數(shù)量緊縮政策造成的，他讓一切需要信貸資源的中小企業(yè)遭遇資金困境。這種貨幣緊張導(dǎo)致了兩種監(jiān)管之外的借款途徑，一則是“影子銀行”體系膨脹，銀行業(yè)大肆開(kāi)展委托貸款、銀信合作、信貸理財(cái)產(chǎn)品等業(yè)務(wù)；其次，就是高利貸風(fēng)行，這也包括典當(dāng)、擔(dān)保以及其他民間借貸機(jī)構(gòu)的繁榮。雖然至今未有具體借貸規(guī)模，但其動(dòng)態(tài)的規(guī)模膨脹與利率不斷上行是確鑿無(wú)疑的。

    不斷勒緊的數(shù)量控制、過(guò)低的存款利率與過(guò)高的民間借貸回報(bào)收益形成了較高的利差和較多的需求。起先高利貸不過(guò)是江浙一帶中小企業(yè)比較正常的資金周轉(zhuǎn)方式，但他驚人的收益開(kāi)始吸引更多的人卷入。這一過(guò)程不斷蔓延，從江浙向全國(guó)鋪開(kāi)；由富賈大戶至普通百姓。甚至于越來(lái)越多的企業(yè)不事薄利生產(chǎn)而投身放貸業(yè)務(wù)，這在A股半年報(bào)中得以公開(kāi)；至于銀行業(yè)本身，也或明或暗地將信貸資源流入民間資本市場(chǎng)圖利。

    這種*就如當(dāng)年炒房一樣引人注目，人們不斷從起伏不定的股市退出涌入固定高收益的民間借貸，甚至有的家庭出售或抵押房屋參與其中。這顯然是危機(jī)的前奏，盡管中國(guó)“影子金融體系”并沒(méi)有像次貸危機(jī)前的美國(guó)那樣，通過(guò)杠桿放大到驚人的地步，但是考慮到平臺(tái)貸款風(fēng)險(xiǎn)與地產(chǎn)泡沫，一旦民間借貸體系出現(xiàn)潰漏，則會(huì)引起金融連鎖反應(yīng)。

    現(xiàn)有的金融風(fēng)險(xiǎn)是中國(guó)貨幣政策大開(kāi)大合的結(jié)果，而金融政策又是要配合增長(zhǎng)、刺激以及抑制通脹等政策目標(biāo)。但潘多拉盒子一旦打開(kāi)就覆水難收，而且情勢(shì)日趨復(fù)雜艱險(xiǎn)。因?yàn)樨泿耪叩?ldquo;大開(kāi)”造成了地產(chǎn)泡沫和通脹基礎(chǔ)，而快速收緊則吹起民間興盛的借貸之風(fēng)?，F(xiàn)在若要降低民間借貸成本以杜絕高利貸蔓延， 需要貨幣政策放松，如降低存款準(zhǔn)備金率，放寬信貸規(guī)模限制等。但是，中國(guó)通脹壓力揮之不去，食品價(jià)格仍在走高，房地產(chǎn)市場(chǎng)也無(wú)松動(dòng)，一旦放松貨幣，通脹與地產(chǎn)泡沫或繼續(xù)膨脹。

    但是，若剎不住民間高利貸的風(fēng)潮，大規(guī)模的資金鏈斷裂與壞賬可能成為*攻破中國(guó)金融安全堡壘的地方。這是因?yàn)榄h(huán)境日趨惡化，中國(guó)制造業(yè)成本又居高不下，實(shí)體經(jīng)濟(jì)的利潤(rùn)逐被侵蝕，現(xiàn)有的企業(yè)借貸不過(guò)是維持脆弱的資金鏈條，如果宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)稍有惡化，企業(yè)盈利有了問(wèn)題，信貸鏈條首被沖擊，形成壞賬。

    不過(guò)業(yè)界趁機(jī)要求民間金融合法化的呼聲更高，就是因?yàn)橹袊?guó)金融業(yè)控制過(guò)于嚴(yán)格，導(dǎo)致中小企業(yè)貸款困難以及民間合法金融機(jī)構(gòu)極度缺乏，才會(huì)擠壓出不正常的民間資金需求與供給，并且冒著缺乏法律保護(hù)的風(fēng)險(xiǎn)。大力發(fā)展民間金融是必要的制度建設(shè)，但是，現(xiàn)在高利貸大有金融傳銷(xiāo)、全民放貸的氣勢(shì)，顧不得制度建設(shè)落后而為高利貸喊冤，必須優(yōu)先制止高利貸的蔓延。

    但是，貨幣政策進(jìn)退兩難的現(xiàn)狀又讓監(jiān)管部門(mén)無(wú)可奈何。放松必會(huì)刺激通脹，而緊縮則鼓勵(lì)高利貸蔓延，兩種前景都存在的風(fēng)險(xiǎn)。我們建議央行應(yīng)該放松數(shù)量控制而提高利率，這樣既可滿足真正的信貸需求，降低民間借貸收益，又會(huì)防止地產(chǎn)與通脹反彈，只是可能會(huì)降低增長(zhǎng)速度而已。總體而言，政府需要大幅削減投資性開(kāi)支，將更多的財(cái)政資源轉(zhuǎn)移到公共領(lǐng)域以及用于平臺(tái)還款，進(jìn)一步為企業(yè)減輕稅負(fù)，并及時(shí)有效的改革金融體系。

    如同全民炒房一樣，全民放貸也掀起了火爆的市場(chǎng)，由于銀行資金收緊，今年以來(lái)民間高利貸融資接近*，利率更是不斷飆升。不管是經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)還是經(jīng)濟(jì)落后的地區(qū)，都可見(jiàn)上市公司甚至普通市民放貸的身影，這顯然是危機(jī)的前奏。在地方平臺(tái)貸款風(fēng)險(xiǎn)與房地產(chǎn)泡沫之外，又生出禍及金融的新風(fēng)險(xiǎn)，已經(jīng)有專家警告莫要出現(xiàn)中國(guó)版本的“次貸危機(jī)”。

    在這場(chǎng)“全民放貸”運(yùn)動(dòng)中，大量的公司和個(gè)人賺取了遠(yuǎn)超做實(shí)業(yè)利潤(rùn)的快錢(qián)，但是，沒(méi)有實(shí)體經(jīng)濟(jì)支撐的高利息是擊鼓傳花的游戲，一旦zui后一棒逃離了，整個(gè)游戲就會(huì)結(jié)束崩盤(pán)。

    銀行也難以置身事外，據(jù)報(bào)道，銀監(jiān)會(huì)主席劉明康曾表示，目前沿海地區(qū)約有3萬(wàn)億元的銀行貸款流入民間借貸市場(chǎng)。

    “親戚朋友都這樣理財(cái)”

    全女士：我把下崗買(mǎi)斷工齡的全部?jī)?chǔ)蓄30萬(wàn)元存入到當(dāng)?shù)匾患倚?dān)保公司，每三個(gè)月返還13500元的利息（記者注：以此計(jì)算，年利率高達(dá)18%）。很多親戚和朋友也都選擇了這種理財(cái)方式。其實(shí)，把錢(qián)放到擔(dān)保公司還是很安全的，這家擔(dān)保公司的職員是熟人也是從銀行出來(lái)的，一旦資金有風(fēng)險(xiǎn)，可以*時(shí)間把錢(qián)抽出。

    “民間信用體系已成熟”

    周：zui近，剛和幾個(gè)浙江老板湊錢(qián)放了一個(gè)項(xiàng)目，年利率有13%。浙江那里民間借貸太火了，幾個(gè)人坐在一起一商量，幾個(gè)億的資金就籌集到了。別人是看在朋友的面子上給我入了一小股，要是多投一些就賺大了。浙江民間金融都火了這么多年了，他們有一套成熟的信用體系，應(yīng)該沒(méi)什么風(fēng)險(xiǎn)。

    “后悔沒(méi)把錢(qián)交擔(dān)保公司”

    涂：我zui近手里正有一些閑置資金沒(méi)有地方投，zui后買(mǎi)了一些自己公司的股票。我外甥女在擔(dān)保公司工作，她說(shuō)只要我把兩百萬(wàn)放到她們公司，一年能返我三十六萬(wàn)的利息。錢(qián)放在她那里我還有什么不放心的，都是自己人，并且利息還這么高，白白損失了這么好的*機(jī)會(huì)。

    民間借貸或引發(fā)中國(guó)式次貸危機(jī)

    中央財(cái)經(jīng)大學(xué)中國(guó)銀行研究中心主任郭田勇：目前民間借貸正呈現(xiàn)三大新特征：一是范圍廣，從兩年前的江浙沿海擴(kuò)展到內(nèi)陸地區(qū)，從制造業(yè)領(lǐng)域擴(kuò)展至商貿(mào)流通甚至普通家庭。二是利息高，有的民間拆借年息已超過(guò)100%。三是參與者眾，甚至有銀行資金也充當(dāng)了民間拆借的“二傳手”。